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Con el blue en $300, se dispara la demanda de cobertura en el mercado de futuros

La fuerte incertidumbre que se vive en el mercado financiero despertó la demanda de cobertura de inversores y empresas que buscan evitar los efectos de una posible devaluación.

Con el dólar blue en $300 y el contado con liquidación cerca de $307, la demanda por dólar futuro volvió a dispararse este martes. Al cierre de la rueda, se habían operado en el Rofex unos US$ 604 millones, casi un 25% de lo que se había operado el día anterior. De todas maneras los contratos se pactan y se liquidan en pesos, tomando como referencia el dólar mayorista oficial. No hay dólares billete en juego, ni del BCRA ni de las contrapartes. Si alguien pactó vender dólares a $ 130 y el dólar mayorista cerró a $ 133, el que falló en su apuesta paga los 3 pesos e diferencia. Estas liquidaciones se hacen al final de cada rueda.

Así, el interés abierto en el mercado de futuros, es decir la cantidad de contratos que fueron iniciados en ambos mercados donde se realiza esta operatoria, tanto el Matba Rofex como el MAE, llega a superar los US$ 7.705 millones millones. Si se lo compara con lo que ocurría doce meses atrás, esto representa un incremento en la demanda por cobertura de 193%.

Desconfianza​

Andrés Reschini, de F2 Finanzas, explicó: “Desde febrero se nota que este año empezó con mayor demanda por cobertura de tipo de cambio, sobre todo cuando se acercaba la fecha límite para acordar con el FMI. Luego en abril/mayo se acentuó con las dificultades del BCRA para acumular reservas en temporada de cosecha gruesa y se profundizó con el sell off de deuda soberana a principios de junio”.

Desde ese momento, el interés abierto trepa más de un 70%. “La renuncia de Martín Guzmán y los primeros pasos de Batakis (sumado a la acumulación de problemas anteriores) llevaron al IA a superar los US$ 7.700 millones. El mercado ve cada vez más frágil al atraso cambiario en este escenario”, señaló Reschini..

Si se observan las tasas, los inversores ven altas probabilidades de un salto del tipo de cambio oficial en diciembre de este año, en febrero y junio del año que viene, donde esta trepa por encima del 90%. En los contratos de corto plazo, que son los más negociados, son donde se ve la intervención del Banco Central, que sale a vender para poner un techo a las expectativas.

“Cuanto más se agranda la brecha con el oficial,  mayor es la expectativa devaluatoria. El Banco Central sólo vende contratos a futuros a un mes y a dos meses, por lo que tasas mayores al 85% son una muestra de cómo se vería el corto plazo si el Central no estuviese interviniendo”, afirmó Emiliano Anselmi, de PPI.

En mayo de este año, último dato oficial publicado, el organismo que preside Miguel Pesce había iniciado el segundo trimestre del año con una posición vendida de US$ 2.088 millones. En el mercado estiman que el mes pasado,habría elevado sus intervenciones a los US$ 2.979 millones y que en lo que va del mes llevaría vendidos más de US$ 5.000 millones

La autoridad monetaria tiene un límite doble a la intervención en estos mercados . Por un lado, un límite legal de US$ 5.000 millones en el mercado ROFEX y de otros US$ 4.000 millones en el MAE. Por otro, un tope acordado con el FMI que se calcula en forma trimestral.

Límites

Para el plazo que va de julio a septiembre de este año, el límite total es de US$ 9.000 millones. Por lo que el Central ya habría usado más de la mitad de su poder de fuego en este mercado para este trimestre sólo para contener las expectativas.

Para el economista Javier Marcus, el Central podrá ajustar este tope llegado el caso. “El Gobierno ya demostró que una devaluación es el escenario menos buscado, por lo que hará todo lo posible para no hacerlo. A su vez, la venta de dólar futuros le sirve para descomprimir la demanda en el mercado de contado”.

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